Normes GIPS: composites et présentation équitable

Gestion de patrimoine · Master 1

Normes GIPS: composites, cohérence de calcul et présentation équitable des performances.

Introduction

Une société de gestion présente la performance de sa stratégie actions suisses sur dix ans. Si elle ne retient que les meilleurs mandats, ou si elle calcule la performance différemment d'un mandat à l'autre, le chiffre présenté est trompeur. Les normes GIPS (Global Investment Performance Standards), élaborées par le CFA Institute, fixent des règles volontaires de calcul et de présentation pour éviter ce type de dérive.

Ce deck présente les idées centrales: le composite, la notion de portefeuille discrétionnaire, l'obligation d'inclure tous les mandats concernés, la cohérence des méthodes de calcul et le rôle de la vérification indépendante. Il situe ces normes comme un standard de la profession, non comme une loi suisse.

Objectifs d'apprentissage

Expliquer l'objectif de présentation équitable et d'information complète des normes GIPS
Définir un composite et un portefeuille discrétionnaire
Identifier les biais évités par l'inclusion de tous les mandats d'une stratégie
Décrire le rôle de la vérification indépendante
Situer les GIPS comme standard volontaire par rapport au droit suisse

Concepts clés

Composite: Regroupement de tous les portefeuilles discrétionnaires gérés selon une même stratégie, utilisé pour présenter la performance de cette stratégie.
Portefeuille discrétionnaire: Portefeuille dont le gestionnaire a la liberté d'agir selon la stratégie, sans restrictions majeures imposées par le client.
Présentation équitable: Exigence que la performance soit présentée sans biais de sélection, de manière complète et comparable.
Cohérence: Une même méthode de calcul, de valorisation et de traitement des flux doit s'appliquer à tous les portefeuilles du composite et dans le temps.
Vérification: Examen indépendant, par un tiers, du respect des exigences GIPS par la société de gestion.

Conclusion

Les GIPS ne rendent pas un gestionnaire meilleur, mais rendent sa performance comparable et crédible. Pour un investisseur, demander si un chiffre est issu d'un composite complet et vérifié est un réflexe de lecture critique.

Cartes

Que sont les GIPS ?: Des normes volontaires de calcul et de présentation de la performance, publiées par le CFA Institute et reconnues internationalement.
Les GIPS sont-ils une loi suisse ?: Non: ce sont des standards de la profession; une société choisit de s'y conformer et peut le déclarer.
Qu'est-ce qu'un composite ?: L'ensemble de tous les portefeuilles discrétionnaires gérés selon une même stratégie, dont on agrège la performance.
Pourquoi inclure tous les portefeuilles d'une stratégie dans le composite ?: Pour éviter le biais de sélection: ne montrer que les meilleurs mandats donnerait une image flatteuse et irréaliste.
Pourquoi les mandats clos doivent-ils rester dans l'historique ?: Pour éviter le biais du survivant: supprimer les mandats arrêtés après de mauvais résultats gonfle artificiellement la performance.
Qu'est-ce qu'un portefeuille non discrétionnaire ?: Un portefeuille où les restrictions du client empêchent le gestionnaire d'appliquer la stratégie; il peut être exclu du composite selon des règles définies à l'avance.
Pourquoi la valorisation à la date des flux importants est-elle exigée ?: Parce qu'un apport ou retrait important fausse le rendement si le portefeuille est valorisé seulement en fin de période.
Quel est le rôle de la vérification ?: Un tiers indépendant confirme que la société respecte les exigences de construction des composites et de ses politiques.
Une vérification GIPS garantit-elle la performance future ?: Non: elle porte sur la méthode de calcul et de présentation, pas sur la qualité de la gestion ni sur les résultats à venir.
Pourquoi les GIPS sont-ils utiles lors d'un appel d'offres institutionnel ?: Ils rendent comparables les performances de gestionnaires concurrents, ce qui facilite la sélection par une caisse de pensions.

Glossaire

GIPS: Normes de présentation de la performance du CFA Institute.
Composite: Agrégat de portefeuilles gérés selon une même stratégie.
Biais du survivant: Distorsion causée par l'exclusion des mandats disparus.
Biais de sélection: Distorsion due au choix des meilleurs résultats uniquement.
Portefeuille discrétionnaire: Portefeuille géré selon la stratégie sans restrictions majeures du client.
Vérification indépendante: Contrôle externe du respect des exigences par la société de gestion.