# Due diligence de gérants externes et de fonds

Gestion de patrimoine · Master 1

> Évaluer un gérant ou un fonds: processus, structure opérationnelle, dépositaire et signaux d'alerte.

## Introduction

Le conseiller qui sélectionne un gérant externe ou un fonds pour ses clients doit mener une due diligence structurée. Celle-ci couvre l'investissement (stratégie, processus, track record) et l'opérationnel (organisation, contrôle, dépositaire, administrateur, valorisation, audit).

L'histoire des fraudes, dont celle de Madoff, montre que la performance séduisante masque souvent des faiblesses opérationnelles: absence de dépositaire indépendant, auditeur peu crédible, concentration des fonctions entre quelques personnes. C'est pourquoi la due diligence opérationnelle est aussi importante que l'analyse de la performance.

En Suisse, les gérants de fortune indépendants sont soumis à la loi sur les établissements financiers (LEFin) et les fonds de placement à la loi sur les placements collectifs de capitaux (LPCC); la vérification de l'autorisation et de la surveillance est donc un point de départ.

## Objectifs d'apprentissage

- Distinguer due diligence d'investissement et opérationnelle
- Utiliser un questionnaire de due diligence (DDQ)
- Identifier les signaux d'alerte structurels
- Vérifier le statut réglementaire du gérant ou du fonds

## Concepts clés

- **Due diligence opérationnelle** : Analyse de l'organisation, des contrôles, des prestataires et de la valorisation d'un gérant ou fonds.
- **DDQ** : Questionnaire standardisé de due diligence envoyé au gérant.
- **Séparation des fonctions** : Répartition indépendante des tâches de gestion, de garde, d'administration et d'audit.
- **Signal d'alerte** : Indice structurel ou comportemental qui appelle des vérifications approfondies.

## Conclusion

Choisir un gérant ou un fonds, c'est d'abord vérifier qu'il existe, qu'il est contrôlé et que ses actifs sont protégés. La due diligence combine analyse d'investissement et analyse opérationnelle, et exige une méfiance méthodique face aux performances trop belles.

## Cartes

### Que couvre la due diligence d'un gérant ?

L'investissement (stratégie, processus, équipe, track record) et l'opérationnel (organisation, contrôles, prestataires).

### Qu'est-ce qu'un DDQ ?

Un questionnaire de due diligence, standardisé, adressé au gérant pour recueillir des informations homogènes.

### Pourquoi la due diligence opérationnelle est-elle essentielle ?

Parce qu'une part importante des fraudes et pertes graves vient d'un défaut de contrôle plutôt que de la stratégie d'investissement.

### Quel enseignement donne le cas Madoff ?

Une performance régulière peut cacher l'absence de dépositaire indépendant et d'audit crédible: il faut vérifier la structure.

### Pourquoi un dépositaire indépendant est-il important ?

Il conserve les actifs séparément du gérant et confirme leur existence, ce qui limite le risque de détournement.

### Quel est le rôle de l'administrateur de fonds ?

Calculer la valeur nette d'inventaire et tenir les registres de façon indépendante du gérant.

### Que vérifier sur le statut réglementaire en Suisse ?

L'autorisation et la surveillance du gérant (LEFin) ou du fonds (LPCC), ainsi que le contrôle par la FINMA ou un organisme de surveillance.

### Quels signaux d'alerte structurels connaît-on ?

Concentration des fonctions, auditeur obscur, valorisation interne, rotation élevée du personnel, performance trop lisse et réticence à répondre.

### À quoi sert la vérification de références ?

À recouper les informations du gérant auprès d'anciens employeurs, prestataires et investisseurs pour tester sa crédibilité.

## Glossaire

- **Due diligence** : Examen approfondi préalable à une décision d'investissement.
- **Valeur nette d'inventaire** : Valeur d'une part de fonds calculée à partir de ses actifs nets.
- **Dépositaire** : Établissement qui conserve les actifs d'un fonds.
- **LEFin** : Loi sur les établissements financiers régissant notamment les gérants de fortune.
- **Track record** : Historique de performance d'un gérant.
- **Risque de concentration** : Dépendance à une personne, un client ou un prestataire.

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