Effet de levier financier, EBITDA et couverture des intérêts

Économie d'entreprise · Master 1

Mesurer l'endettement soutenable : effet de levier, EBITDA, dette nette et couverture des intérêts.

Introduction

L'endettement peut améliorer la rentabilité des fonds propres tant que le rendement des actifs dépasse le coût de la dette. Cet effet de levier est positif, mais il amplifie aussi les pertes lorsque la situation se dégrade. Les analystes et banquiers évaluent donc la capacité de remboursement à l'aide de ratios fondés sur l'EBITDA et l'EBIT.

Le ratio dette nette sur EBITDA indique en combien d'années de résultat d'exploitation brut la dette pourrait être remboursée, et le taux de couverture des intérêts mesure la marge de sécurité face aux charges financières. Ces ratios figurent souvent dans les covenants des contrats de crédit.

Objectifs d'apprentissage

Calculer l'effet de levier financier
Distinguer EBITDA et EBIT
Calculer dette nette sur EBITDA
Calculer la couverture des intérêts
Interpréter des covenants bancaires

Concepts clés

Effet de levier financier: ROE = ROI + (ROI - i) x D/E avant impôt : positif si le rendement dépasse le taux d'intérêt i.
EBITDA: Résultat avant intérêts, impôts, amortissements et dépréciations, proche du résultat d'exploitation monétaire.
EBIT: Résultat avant intérêts et impôts, après amortissements.
Dette nette sur EBITDA: Dettes financières moins liquidités, rapportées à l'EBITDA : mesure d'endettement soutenable.
Couverture des intérêts: EBIT divisé par les charges d'intérêts : marge de sécurité de paiement des intérêts.

Conclusion

Le levier peut accroître la rentabilité, mais l'endettement doit rester soutenable. L'EBITDA, la dette nette et la couverture des intérêts permettent d'évaluer cette marge de sécurité.

Pour l'examen, sachez calculer ces ratios, expliquer le signe de l'effet de levier et interpréter des covenants.

Cartes

Que signifie EBITDA ?: Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization.
Différence entre EBITDA et EBIT ?: L'EBIT est après amortissements et dépréciations ; l'EBITDA est avant.
Formule de l'effet de levier avant impôt ?: ROE = ROI + (ROI - i) x D/E.
Quand le levier est-il favorable ?: Quand le rendement des actifs dépasse le coût de la dette.
Quand le levier devient-il défavorable ?: Quand le rendement des actifs passe sous le taux d'intérêt : les pertes sont amplifiées.
Formule de la dette nette ?: Dettes financières - liquidités.
Que signifie une dette nette / EBITDA de 2 ?: Environ deux ans d'EBITDA seraient nécessaires pour rembourser la dette nette.
Formule de la couverture des intérêts ?: EBIT / charges d'intérêts.
Qu'est-ce qu'un covenant ?: Une clause de crédit imposant le respect de ratios financiers, sous peine de renégociation ou d'exigibilité.

Glossaire

Levier financier: Recours à l'endettement pour financer l'activité.
ROI: Rendement des capitaux investis, avant coût du financement.
Dette nette: Dettes financières moins liquidités.
Taux de couverture: Rapport entre résultat d'exploitation et charges d'intérêts.
Covenant: Clause financière d'un contrat de crédit.
Dépréciation: Perte de valeur d'un actif comptabilisée en charge.