# Couverture par options: put protecteur, collar et position concentrée Gestion de patrimoine · Master 1 > Protéger un portefeuille privé avec des options: put protecteur, collar, coûts et limites. ## Introduction Un client privé peut souhaiter limiter la perte potentielle de son portefeuille sans vendre ses titres, par exemple pour des raisons fiscales, de conviction ou de liens avec l'entreprise. Les options offrent un moyen de définir une protection contre la baisse. Le put protecteur donne le droit de vendre à un prix fixé: il agit comme une assurance dont la prime est le coût. Le collar combine l'achat d'un put et la vente d'un call: la prime reçue finance en partie la protection, mais plafonne la hausse. Ce deck présente ces stratégies, leur profil de gain et de perte à l'échéance, le choix du prix d'exercice et de l'échéance, ainsi que les limites: coût récurrent, risque de contrepartie, complexité et adéquation au client. ## Objectifs d'apprentissage - Décrire le profil de gain et de perte d'un put protecteur et d'un collar - Calculer la perte maximale et le gain maximal d'une couverture simple - Expliquer l'effet du prix d'exercice et de l'échéance sur le coût - Évaluer l'adéquation d'une couverture par options pour un client privé - Identifier les limites et les risques de ces stratégies ## Concepts clés - **Put protecteur** : Achat d'un put sur un actif détenu: la perte est limitée au prix payé moins le prix d'exercice, plus la prime. - **Collar** : Achat d'un put et vente d'un call: protection à la baisse financée par le renoncement à la hausse au-delà du prix d'exercice du call. - **Prime** : Prix de l'option, payé par l'acheteur; elle représente le coût de la protection. - **Couverture imparfaite** : Divergence entre l'actif détenu et l'instrument de couverture, qui laisse subsister un risque résiduel. ## Conclusion La couverture par options permet de transformer un risque de baisse en un coût connu, mais elle n'est jamais gratuite. Le choix du put, de l'échéance et du collar dépend de l'objectif du client et de sa capacité à comprendre la stratégie. Le conseiller doit comparer la protection à d'autres solutions plus simples: diversification, réduction de la position ou réserve de liquidités. ## Cartes ### Qu'est-ce qu'un put protecteur ? L'achat d'un put sur un actif que l'on détient, qui garantit un prix de vente minimal jusqu'à l'échéance contre le paiement d'une prime. ### Quelle est la perte maximale d'un investisseur qui détient l'action et achète un put ? La différence entre le prix d'achat de l'action et le prix d'exercice du put, augmentée de la prime payée. ### Que se passe-t-il à la hausse avec un put protecteur ? Le gain reste possible, diminué de la prime payée; le put expire sans valeur. ### Qu'est-ce qu'un collar ? La combinaison d'un put acheté et d'un call vendu sur le même sous-jacent, qui encadre le rendement dans une fourchette. ### Pourquoi vendre un call dans un collar ? Pour encaisser une prime qui réduit ou annule le coût du put, au prix de renoncer à la hausse au-delà du prix d'exercice du call. ### Comment le prix d'exercice influence-t-il le coût ? Plus le put est proche du cours actuel, plus la protection est élevée et la prime est chère; un put éloigné coûte moins mais protège moins. ### Que dire de l'échéance ? Une échéance plus longue protège plus longtemps mais coûte davantage; la protection doit être renouvelée à l'échéance, avec un coût qui dépend des conditions du marché. ### Quels sont les risques d'une couverture par options pour un client privé ? Complexité, coût récurrent, risque de contrepartie sur les produits de gré à gré, couverture imparfaite et mauvaise compréhension du profil de gain. ### Pourquoi les options ne conviennent-elles pas à tous les clients ? Elles exigent une compréhension approfondie, un suivi actif et une capacité à accepter des pertes de prime; l'adéquation doit être vérifiée. ## Glossaire - **Option put** : Droit de vendre un actif à un prix fixé avant ou à une date donnée. - **Option call** : Droit d'acheter un actif à un prix fixé avant ou à une date donnée. - **Prix d'exercice** : Prix auquel le détenteur peut acheter ou vendre l'actif sous-jacent. - **Sous-jacent** : Actif sur lequel porte l'option. - **Position concentrée** : Part importante du patrimoine investie dans un seul titre ou émetteur. - **Risque de contrepartie** : Risque que l'autre partie d'un contrat ne remplisse pas ses obligations. https://ruvy.ch/decks/-P5CyVjwNPLxizbA_Omp