Crédit lombard : levier, concentration et stress tests

Gestion de patrimoine · Master 2

Mesurer les risques du lombard : effet de levier, portefeuille concentré, scénarios de stress.

Introduction

Emprunter contre un portefeuille amplifie les gains comme les pertes. Un client qui réinvestit le crédit lombard dans des actifs financiers crée un effet de levier: le rendement des actifs doit dépasser le taux d'intérêt, et une baisse de marché peut déclencher des appels de marge au pire moment.

La concentration aggrave le risque: un portefeuille dominé par une action unique perd vite de la valeur d'avance si ce titre chute. Les corrélations augmentent en cas de crise, réduisant l'effet de diversification. Les banques appliquent des décotes et des limites de concentration, et le conseiller doit simuler des scénarios de choc.

Ce deck présente la mesure du levier, les stress tests simples et les mesures de prévention: marge de sécurité, diversification, limites d'utilisation et plan d'urgence.

Objectifs d'apprentissage

Calculer le levier et la baisse de marché qui déclenche un appel de marge
Évaluer le risque de concentration d'un portefeuille nanti
Construire un scénario de stress pour un client

Concepts clés

Effet de levier: Un crédit investi amplifie les résultats: gain ou perte plus importants que sur fonds propres seuls.
Concentration: Position dominante réduisant la diversification et l'avance accordée.
Stress test: Simulation d'une baisse de marché pour mesurer l'impact sur la couverture.

Conclusion

Le crédit lombard est sûr tant que la marge de sécurité est suffisante. Levier, concentration et corrélation exposent le client à des appels de marge en pleine crise.

Une modélisation prudente et un dialogue régulier avec la banque permettent d'éviter les ventes forcées.

Cartes

Qu'est-ce que l'effet de levier ?: Utiliser de la dette pour augmenter l'exposition; les gains et pertes sont amplifiés.
Pourquoi la concentration est-elle dangereuse ?: Un seul titre peut faire chuter la valeur d'avance et déclencher un appel de marge.
Comment estimer la baisse déclenchant un appel de marge ?: Comparer la valeur d'avance au crédit utilisé et calculer la baisse de marché qui les égalise.
Que fait la corrélation en crise ?: Elle tend à augmenter, réduisant l'effet de diversification.
Pourquoi garder une marge de sécurité ?: Pour absorber une baisse sans appel de marge ni vente forcée.
Qu'est-ce qu'un plan d'urgence ?: Liste d'actions prévues en cas d'appel: liquidités disponibles, actifs à nantir, réduction du crédit.
Quel est le risque de réinvestir le crédit ?: Perdre à la fois sur les actifs et sur la dette, avec des intérêts à payer en continu.
Comment la banque limite-t-elle son risque ?: Décotes, limites de concentration, surveillance quotidienne et clauses de réalisation.
Pourquoi le client doit-il comprendre l'illiquidité en crise ?: Les marchés peuvent geler et les prix de vente forcée être défavorables.

Glossaire

Levier: Rapport entre exposition totale et fonds propres.
Marge de sécurité: Écart entre crédit utilisé et valeur d'avance.
Concentration: Poids élevé d'un émetteur ou d'un secteur.
Corrélation: Degré de co-mouvement entre actifs.
Stress test: Test de résistance sous un scénario de choc.
Liquidation forcée: Vente imposée par la banque en cas de défaut.