# Risque de liquidité de l'assureur : stress, tampon d'actifs et plan d'urgence

Sciences actuarielles · Master 1

> Mesurer et piloter la liquidité d'un assureur ou d'une caisse : échéancier, stress, tampon.

## Introduction

Un assureur solvable peut tout de même rencontrer des difficultés s'il doit payer plus vite qu'il ne peut vendre ses actifs sans perte. Le risque de liquidité est le risque de ne pas honorer les engagements à l'échéance, ou seulement en vendant des actifs à des conditions défavorables. Il diffère du risque de solvabilité, qui concerne la valeur des fonds propres.

L'ALM l'aborde par un échéancier de liquidité : on projette les entrées (primes, coupons, remboursements) et les sorties (prestations, rachats, frais, appels de marge) à différents horizons, puis on applique des scénarios de stress. Les sorties augmentent (rachats massifs, sinistre catastrophe, appels de marge sur dérivés) tandis que les entrées baissent et que la valeur des actifs se réduit par une décote (haircut).

Le résultat est le besoin de liquidité net à chaque horizon, à comparer à un tampon d'actifs très liquides (liquidités, titres d'État de qualité, obligations aisément négociables). Un plan de financement d'urgence précise les mesures à prendre : vente d'actifs, mise en pension, lignes de crédit, restriction des paiements discrétionnaires.

## Objectifs d'apprentissage

- Distinguer liquidité et solvabilité
- Construire un échéancier de liquidité par horizon
- Appliquer des décotes sur les actifs en stress
- Dimensionner un tampon d'actifs liquides
- Décrire les éléments d'un plan d'urgence

## Concepts clés

- **Liquidité et solvabilité** : La solvabilité compare actifs et engagements en valeur ; la liquidité compare les moyens de paiement disponibles aux paiements à venir. On peut être solvable mais illiquide.
- **Échéancier de liquidité** : Tableau des entrées et sorties attendues par horizon (1 jour, 1 semaine, 1 mois, 1 an). Il montre l'écart de financement cumulé.
- **Décote (haircut)** : Réduction appliquée à la valeur d'un actif pour tenir compte du prix auquel on pourrait le vendre ou le mettre en garantie en période de stress.
- **Tampon de liquidité** : Ensemble d'actifs de haute qualité aisément mobilisables, dimensionné pour couvrir les sorties du scénario de stress le plus sévère retenu.
- **Plan de financement d'urgence** : Procédure qui fixe les sources de liquidité activables en crise, les seuils de déclenchement et les responsabilités de décision.

## Conclusion

Le risque de liquidité est un risque propre : il se mesure par des échéanciers, des stress et des décotes, et se gère par un tampon et un plan d'urgence.

Une ALM complète regarde ensemble taux, solvabilité et liquidité.

## Cartes

### Quelle est la différence entre solvabilité et liquidité ?

La solvabilité concerne la valeur des fonds propres, la liquidité la capacité de payer à temps.

### Qu'est-ce qu'un échéancier de liquidité ?

Une projection des entrées et sorties de trésorerie par horizon.

### Quelles sorties augmentent en stress pour un assureur vie ?

Les rachats et les appels de marge sur les dérivés.

### Quelle sortie typique pèse sur un assureur non-vie ?

Les paiements de sinistres après un événement catastrophe.

### Qu'est-ce qu'une décote ?

Une réduction de valeur appliquée à un actif en cas de vente ou de mise en garantie en stress.

### Quels actifs composent un tampon de liquidité ?

Des liquidités et des titres de haute qualité aisément négociables.

### Pourquoi diversifier les sources de liquidité ?

Pour éviter qu'une seule source se tarisse au moment du besoin.

### Que contient un plan de financement d'urgence ?

Sources activables, seuils de déclenchement, rôles et ordre de décision.

### Pourquoi les actifs peu liquides posent-ils problème en crise ?

Leur vente rapide implique des rabais importants ou n'est pas possible.

## Glossaire

- **Risque de liquidité** : Risque de ne pas pouvoir payer à l'échéance sans vendre à perte.
- **Écart de financement** : Différence entre sorties et entrées cumulées sur un horizon donné.
- **Mise en pension (repo)** : Vente d'un titre avec engagement de le racheter, qui procure de la liquidité à court terme.
- **Actif liquide de haute qualité** : Actif qui se vend rapidement avec peu de perte de valeur.
- **Horizon de stress** : Durée sur laquelle on évalue la capacité à faire face aux sorties du scénario.
- **Ligne de crédit confirmée** : Engagement d'une banque à fournir un crédit jusqu'à un plafond.

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