Risque émetteur, COSI et transparence selon la LSFin

Gestion de patrimoine · Master 2

Solvabilité de l'émetteur, nantissement COSI, feuille d'information de base et valeur secondaire.

Introduction

Un produit structuré est en principe une créance contre son émetteur. Si l'émetteur devient insolvable, l'investisseur peut perdre tout ou partie de son investissement, même si le sous-jacent évolue favorablement. La crise de 2008 et la faillite de Lehman Brothers ont rendu ce risque très concret pour de nombreux porteurs de certificats.

Pour réduire ce risque, certains produits sont garantis par un mécanisme de collatéral, comme COSI sur la plateforme de SIX. La loi sur les services financiers (LSFin) renforce également la transparence: lorsqu'un produit financier est proposé à des clients privés, une feuille d'information de base doit en général être mise à disposition, pour permettre de comprendre le profil, les risques et les coûts.

Objectifs d'apprentissage

Définir le risque émetteur et ses conséquences
Décrire le principe de collatéralisation COSI
Expliquer le rôle de la feuille d'information de base
Évaluer liquidité, prix secondaire et conflits d'intérêts

Concepts clés

Risque émetteur: Risque que l'émetteur ne puisse pas honorer son engagement.
COSI: Mécanisme de garantie par collatéral pour certains produits cotés.
Feuille d'information de base: Document court et standardisé sur les caractéristiques, risques et coûts.
Prix secondaire: Prix auquel le produit peut être revendu avant l'échéance, souvent avec un écart.

Conclusion

Un produit structuré se juge autant sur son émetteur, sa liquidité et sa transparence que sur son scénario de gain.

À retenir: créance sur émetteur, COSI, FIB, prix secondaire et concentration.

Cartes

Contre qui l'investisseur a-t-il une créance?: Contre l'émetteur du produit structuré.
Pourquoi Lehman a-t-il marqué les esprits?: Les porteurs de certificats ont subi le défaut de l'émetteur, indépendamment du sous-jacent.
Qu'est-ce que COSI?: Un cadre de collatéralisation de produits structurés cotés sur SIX.
COSI supprime-t-il tous les risques?: Non: il réduit le risque de contrepartie, mais le sous-jacent et la liquidité demeurent.
Que contient la feuille d'information de base?: Les caractéristiques essentielles, risques, scénarios et coûts du produit.
À qui s'adresse-t-elle d'abord?: Aux clients privés.
Pourquoi le prix de revente peut-il être inférieur?: À cause de l'écart acheteur-vendeur, de la volatilité, des coûts et du spread de crédit.
Quel conflit d'intérêts existe avec les produits maison?: La banque émet et distribue le produit, avec une marge possible.
Quel réflexe avant de recommander un produit?: Vérifier l'adéquation au profil, comprendre les coûts et diversifier les émetteurs.

Glossaire

Risque émetteur: Risque de défaut de l'émetteur.
COSI: Dispositif de collatéral SIX.
FIB: Feuille d'information de base.
LSFin: Loi sur les services financiers.
Spread de crédit: Prime de risque de crédit.
Liquidité: Capacité de vendre rapidement à un prix proche de la valeur.