Allocation selon l'horizon, cycle de vie et core-satellite

Gestion de patrimoine · Master 1

Adapter l'allocation à l'âge et aux objectifs; architecture core-satellite et gestion passive.

Introduction

Un même client n'a pas la même allocation à 35 ans et à 65 ans: la capacité de risque dépend de l'horizon, de la stabilité des revenus et de la part du capital humain dans la richesse totale. Les stratégies de cycle de vie, ou glide path, réduisent progressivement la part d'actifs risqués à l'approche de la retraite.

L'architecture core-satellite combine un noyau diversifié, peu coûteux et souvent passif (ETF indiciels), avec des satellites actifs ou thématiques destinés à générer un surplus de rendement dans un budget de risque défini. Elle permet de maîtriser les coûts et la tracking error.

La gestion par objectifs (goal-based) segmente le patrimoine en poches rattachées à des buts: sécurité, retraite, transmission, projets.

Objectifs d'apprentissage

Adapter l'allocation à l'horizon et à la capacité de risque
Décrire un glide path
Expliquer l'architecture core-satellite
Comparer gestion active et passive
Définir un budget de risque

Concepts clés

Glide path: Trajectoire de réduction du risque avec l'âge.
Core-satellite: Noyau diversifié et satellites actifs.
Gestion passive: Réplication d'un indice à faible coût.
Budget de risque: Part du risque total allouée aux paris actifs.

Conclusion

L'allocation d'actifs est un processus personnalisé: elle évolue avec l'horizon, la situation de vie et les objectifs, et peut combiner solidité du noyau passif et valeur ajoutée des satellites actifs.

Cartes

Pourquoi l'horizon influence-t-il l'allocation ?: Un horizon long permet d'absorber les baisses temporaires et justifie plus d'actions; un horizon court exige davantage de stabilité.
Qu'est-ce que le capital humain ?: La valeur actualisée des revenus futurs du travail, actif important chez un jeune actif, qui se réduit avec l'âge.
Qu'est-ce qu'un glide path ?: Une règle réduisant progressivement la part d'actions à l'approche d'une échéance, par exemple la retraite.
Qu'est-ce que le core-satellite ?: Un noyau diversifié à faible coût, complété par des positions actives ou thématiques de plus petite taille.
Pourquoi un noyau passif ?: Pour réduire les coûts, diversifier largement et limiter l'écart au marché.
Que peut apporter un satellite ?: Un surplus de rendement attendu, une exposition thématique ou un diversifiant, dans la limite du budget de risque.
Qu'est-ce que la gestion par objectifs ?: Une approche qui répartit le patrimoine en poches associées à des buts (sécurité, retraite, projets), chacune avec son horizon et son niveau de risque.
Quel avantage et quelle limite des ETF ?: Faible coût, diversification, liquidité; mais risque de marché inchangé, écarts de réplication possibles, choix de l'indice déterminant.

Glossaire

ETF: Fonds indiciel coté en bourse répliquant un indice.
Horizon de placement: Durée avant que le client ait besoin des fonds.
Capacité de risque: Aptitude à supporter des pertes sans compromettre les objectifs.
Goal-based investing: Allocation par poches associées à des objectifs précis.
Satellite: Position active en complément du noyau.
Tracking error budget: Écart toléré par rapport au benchmark.