# Classes d'actifs, corrélations et contraintes de placement

Gestion de patrimoine · Master 1

> Actions, obligations, immobilier, alternatifs: risque, corrélations et limites de placement.

## Introduction

Une allocation dépend de la connaissance des caractéristiques des classes d'actifs: les actions offrent la prime de risque la plus élevée mais une forte volatilité; les obligations apportent revenu et stabilité mais sont sensibles aux taux; l'immobilier, direct ou via fonds et sociétés cotées, procure des flux et une protection partielle contre l'inflation; les placements alternatifs (private equity, matières premières, hedge funds) diversifient mais sont souvent peu liquides.

Les corrélations évoluent: en période de crise, elles tendent à se renforcer, ce qui réduit la diversification attendue. Pour un investisseur suisse, le risque de change est une dimension essentielle, car la plupart des marchés sont étrangers et le franc suisse est une valeur refuge.

Les institutions de prévoyance sont soumises à des limites de placement fixées par l'ordonnance sur la prévoyance professionnelle (OPP 2), qui plafonnent notamment les actions, l'immobilier et les placements alternatifs.

## Objectifs d'apprentissage

- Caractériser rendement, risque et liquidité de chaque classe d'actifs
- Expliquer l'instabilité des corrélations
- Évaluer le risque de change pour un investisseur en CHF
- Situer l'immobilier suisse dans l'allocation
- Comprendre le rôle des limites de l'OPP 2

## Concepts clés

- **Prime de risque actions** : Rendement attendu supplémentaire des actions par rapport aux obligations sans risque.
- **Corrélation de crise** : Hausse des corrélations lors des chocs de marché.
- **Risque de change** : Variation du CHF face aux monnaies d'investissement.
- **Illiquidité** : Difficulté à vendre rapidement sans perte de valeur.

## Conclusion

Connaître les caractéristiques propres de chaque classe et l'instabilité de leurs corrélations permet de construire des allocations robustes, adaptées au client et aux contraintes réglementaires.

## Cartes

### Quelle classe offre en général la prime de risque la plus élevée ?

Les actions, au prix d'une volatilité plus forte.

### Quel est le rôle des obligations ?

Procurer un revenu régulier et stabiliser le portefeuille; elles restent exposées au risque de taux et de crédit.

### Quel lien entre taux et prix des obligations ?

Relation inverse: quand les taux montent, le prix des obligations existantes baisse.

### Pourquoi l'immobilier est-il prisé en Suisse ?

Rendement locatif, protection partielle contre l'inflation, diversification; liquidité plus faible en direct et sensibilité aux taux.

### Qu'est-ce qu'un placement alternatif ?

Placement hors actions et obligations traditionnelles: private equity, hedge funds, matières premières, infrastructure.

### Que devient la corrélation en crise ?

Elle augmente souvent, car les actifs risqués baissent ensemble: la diversification protège moins que prévu.

### Pourquoi le franc suisse compte-t-il pour l'allocation d'un client suisse ?

Valeur refuge qui tend à s'apprécier en crise: investir à l'étranger sans couverture ajoute un risque de change.

### Que fixe l'OPP 2 en matière de placements ?

Des limites par catégorie (actions, immobilier, alternatifs, monnaies étrangères) pour les institutions de prévoyance, avec possibilité de dépassement motivé.

## Glossaire

- **Duration** : Mesure de la sensibilité d'une obligation aux taux d'intérêt.
- **Couverture de change** : Opération visant à neutraliser le risque de variation d'une monnaie.
- **Private equity** : Participation dans des sociétés non cotées.
- **Fonds immobilier** : Placement collectif détenant des immeubles.
- **Matières premières** : Biens physiques négociés: énergie, métaux, agriculture.
- **OPP 2** : Ordonnance fixant les règles de placement de la prévoyance professionnelle.

https://ruvy.ch/decks/-P5CX3FIsGVAS3n2xYrd