Parités : pouvoir d'achat et taux d'intérêt

International Business Management · Master 1

Parité des pouvoirs d'achat et parité des taux d'intérêt couverte et non couverte, avec limites.

Introduction

La théorie financière internationale cherche à expliquer les taux de change à partir des différences d'inflation et de taux d'intérêt. Les relations de parité forment le noyau de cette analyse : parité des pouvoirs d'achat (PPA), effet Fisher international et parité des taux d'intérêt couverte et non couverte.

La PPA absolue postule qu'un même panier de biens coûte le même prix dans toutes les monnaies ; sa version relative relie les variations de change aux écarts d'inflation. La parité des taux d'intérêt couverte (PTIC) est une relation d'arbitrage qui lie cours au comptant, cours à terme et taux d'intérêt des deux monnaies.

Ces relations tiennent imparfaitement dans les faits : le franc suisse, par exemple, reste souvent plus cher que ne l'indique la PPA.

Objectifs d'apprentissage

Énoncer PPA absolue et relative
Expliquer la PTIC et le calcul du cours à terme
Distinguer parité couverte et non couverte
Discuter les limites empiriques

Concepts clés

PPA relative: Une monnaie dont l'inflation est plus élevée tend à se déprécier à hauteur de l'écart d'inflation.
PTIC: Le cours à terme reflète l'écart de taux d'intérêt ; sinon un arbitrage sans risque est possible.
Parité non couverte: Elle suppose que l'écart de taux est compensé par la variation attendue du change, sans couverture.

Conclusion

Les parités offrent un cadre cohérent pour comprendre les taux de change, mais leurs prédictions valent surtout à long terme. En finance d'entreprise, la PTIC reste pertinente pour calculer le prix des couvertures.

Il faut les employer avec un regard critique sur leurs hypothèses.

Cartes

Qu'énonce la PPA absolue ?: Le prix d'un même panier de biens converti au taux de change est identique dans tous les pays (loi du prix unique).
Qu'énonce la PPA relative ?: La variation du taux de change entre deux monnaies compense l'écart d'inflation entre les deux pays.
Quelle monnaie tend à se déprécier selon la PPA relative ?: Celle du pays dont l'inflation est la plus élevée.
Qu'est-ce que la parité des taux d'intérêt couverte ?: Relation d'arbitrage : le différentiel de taux est égal à la prime ou décote entre cours à terme et cours au comptant.
Que se passe-t-il si la PTIC est violée ?: Un arbitrage couvert sans risque permet un gain, ce qui ramène les prix à l'équilibre.
Qu'est-ce que la parité non couverte ?: Hypothèse selon laquelle l'écart de taux d'intérêt est égal à la dépréciation attendue de la monnaie à taux élevé.
Qu'est-ce que l'effet Fisher international ?: Relation entre écart de taux nominaux et écart d'inflation attendue entre deux pays.
Quelle est une limite empirique de la PPA ?: Coûts de transport, biens non échangeables et barrières font que les prix divergent durablement.
Pourquoi le franc suisse semble-t-il surévalué selon la PPA ?: Statut de valeur refuge, solidité de l'économie et stabilité politique soutiennent la demande de CHF.

Glossaire

Parité des pouvoirs d'achat: Théorie reliant taux de change et prix des biens.
Loi du prix unique: Un même bien a le même prix partout une fois converti.
Arbitrage: Opération sans risque exploitant une différence de prix.
Cours à terme: Cours fixé aujourd'hui pour une date future.
Report/déport: Écart entre cours à terme et comptant.
Bien non échangeable: Bien ou service ne traversant pas les frontières.